Analisa Saham Durable (MBAP)

MBAP analyzed based on LKQ4 2017

Mitrabara Adiperdana (MBAP) adalah perusahaan yang bergerak dibidang pertambangan. Ukuran perusahaan termasuk sedang dengan market cap sebesar Rp. 4T, Asset sebesar 2,17T dan hutang yang relatif kecil sebesar 521M. Induk usaha adalah PT. Wahana Sentosa Cemerlang (memiliki 60% saham); yang adalah juga pemilik BSSR. Pemilik saham 30% adalah Idematsu Kosan yaitu adalah perusahaan Jepang yang bergerak dibidang energy. Sisanya 10% adalah milik publik. Itu sebabnya MBAP menjadi kurang liquid dan tidak pernah masuk ke jajaran LQ45.

Anak usaha: Baradinamika Mudasukses (pertambangan 99.99%), Pt. mitra malinau energy (pembangkit listrik 99.99%; memiliki PT. malinau hijau lestari (perkebunan 99.99%), PT. cipta tenaga surya (pembangkit listrik solar power47.5%)).

Jumlah karyawan 436 orang, kompensasi untuk manager kunci komisaris dan direktur pada dec31 2017 sebesar $1,955,216 , naik dari 2016 yang sebesar $1,731,453.

Lokasi penambangan perusahaan di malinau mendapat izin penambangan sampai 2023, dan baradinamika mudasukses juga memiliki tambang di malinau dengan izin sampai 2027. Konsesi lahan pertambangan Perseroan dan BDMS terletak di Desa Loreh, Kecamatan Malinau Selatan, Kabupaten Malinau, Provinsi Kalimantan Utara (dahulu Kalimantan Timur) dengan luas masing-masing sebesar 1.930 Ha dan 1.030 Ha.

ASSET

•     Kas naik banyak
•     Piutang lancar semua dapat ditagih dalam kurun waktu 90 hari, tidak ada cadangan kerugian piutang karena piutang semua terhadap pihak berelasi (idematsu kosan adalah pemegang saham 30%) dan pihak ketiga (Sino- indo.co, galaxy energy & resources, LG international corp, PT.paiton energy).
•      Uang muka investasi (pembelian saham PT. duta bara utama yang terletak di muara enim) sebesar 26% dilakukan bertahap, ini bisa menambah pasokan batubara. DBU memiliki IUP eksplorasi selama dua puluh tahun dimulai pada tanggal 12 Desember 2011 dengan luas 1.967 hektar di Kabupaten Muara Enim, Provinsi Sumatera Selatan.

Liability

•       Tidak terdapat utang bank sedikitpun, hanya utang usaha untuk penambangan batu bara yang bisa ditagih dalam waktu 30-90 hari. (hutang usaha kepada pemegang saham: idemitsu kosan, entitas sepengendali: PT. global trans energy, pt. wahana yasa, pt. baramulti sugih sentosa, pt. global stevedoring Indonesia, pihak berelasi lainnya: Pt. sarana kelola sejahterah)
•       Biaya akrual termasuk didalamnya biaya kontraktor, bonus, pengelolaan air, pemasaran, transportasi tongkang (biaya ini tidak dikenakan bunga dan penjaminan) waktu pembayaran 30-60 hari
•     Utang jangka panjang kecil, hanya utang sewa pembiayaan. Dan hutang untuk penutupan tambang (peraturan pemerintah untuk reklamasi pasca penambangan)

Income Statement

•      Penjualan meningkat 38% dari tahun lalu,

Detail penjualan:

Dari data penjualan diatas, tidak ada yang dijual ke PLN, jadi aturan pemerintah terkait DMO tidak berlaku untuk MBAP.

• Beban pokok penjualan juga naik sebesar 20% dari tahun lalu, tapi kenaikannya lebih sedikit disbanding kenaikan penjualannya. Kenaikan yang lumayan signifikan terdapat di biasa jasa kontraktor dan biaya bahan kimia untuk pengelolaan air.
• Beban penjualan juga naik sebesar 14.6% dari tahun lalu, kenaikan yang terbanyak dari jasa pengangkutan kapal tongkang dan biaya pemasaran.
• Beban umum dan administrasi naik 31.7% dari tahun lalu, kenaikan terbanyak dari gaji karyawan.
• Gross profit margin 2016= 36.3% dan 2017= 44.5%, Operating profit margin 2016 = 19.3% dan 2017= 30.3%, Net profit margin 2016= 14.4% dan 2017= 22.6%
• Secara oveall income statement 2017 jauh lebih baik kinerjanya dibanding dengan 2016.

Cash Flow Statement

•           Penerimaan kas dari pelanggan sejajar dengan penjualan, tidak ada yang aneh disini begitu juga dengan pembayaran kepada pemasok, dan pembayaran karyawan
•          Penambahan asset tetap bertambah dari 2016, owners earning disini adalah $70,245,150 - $5,798,560 = $64,446,590 which is sekitar 52% dari equity
•          Kas dari aktifitas pendanaan tidak terdapat hutang bank, karena hutang bank lansung dibayar juga pada tahun yang sama, sehingga bunga bank yang dibayar relative sangat kecil.

 Data Analysis Ratio:

MBAP								Management Efficiency
Year	EPS	BV	PER	PBV	ROA	ROE	DER	Dividend	Efficiency
2014	148	493	8.8	2.7	17.30%	30.20%	0.7	29.7	0%
2015	351	748	3.2	1.5	32.00%	46.90%	0	50.25	48%
2016	296	1003	7	2.1	23.30%	29.60%	0.3	102.6	24%
2017	647	1350	4.5	2.1	36.50%	47.90%	0.3	300	52%
Growth/AVG 4y	44.59%	28.63%	5.87	2.1	27.28%	38.65%	0.32
4y	44.59%	28.63%	5.87	2.1	27.28%	38.65%	0.32

Opini Penulis sebagai analis MBAP:

Company yang luar biasa durable, dengan perkembangan EPS yang sangat besar pertahun kenaikannya 44.59%, perkembangan book value juga besar sebesar 28.63% pertahun. ROA dan ROE yang konsisten diatas 15% setiap tahunnya dan juga hutang yang konservatif, DER rata rata dalam 4 tahun hanya 0.325. Hanya sayang cadangan batubara yang akan habis dalam waktu +- 5tahun dengan penambangan 4 juta ton pertahun. Setelah habis maka company pasti harus mengeluarkan modal besar untuk membeli tambang lagi. Namun dengan cash yang sangat besar dan Net profit margin yang tinggi company tidak akan kesulitan untuk mendapatkan tambang baru. Buktinya tahun 2017 company sudah mengakusisi saham perusahaan batubara PT duta bara utama sebesar 26%. Yang pastinya juga akan digunakan sebagai pundi pemasukan penambangan batu bara.  MBAP juga memiliki management efficiency yang tinggi (ratio ini menunjukan bagaimana management bisa mengelola retain earning yang ditunjukan oleh kenaikan EPS rumusnya adalah EPS 2017-EPS2014/ total EPS 4thn- total dividend 4thn), dengan management efficiency sebesar 52% pada tahun 2017 bisa dikatakan bahwa management cukup effektif dalam mengelola asetnya. Angka 52% artinya management berhasil mengembangkan eps perusahaan dari tahun 2014 148/lembar saham menjadi 647/ lembar saham, selisih kenaikannya sebesar 52% dari retain earning. MBAP juga merupakan saham dividend yang juga memberikan return dividend yang besar. Dengan rata rata PER 5.875 dan  EPS dalam 10th akan menjadi 4000 (pertumbuhan EPS pesimis sebesar 20% dihitung dengan compounding growth), maka 10th kemudian harganya adalah 23200 (PERxEPS). yang berarti memberikan return sebesar 21.5% per tahun dihitung dengan rumus CAGR. Untuk saat ini Fair value 5400-11300 dihitung menggunakan methode book value dan eps method respectively. Dengan PER yang sangat murah apakah saham ini murahan? ternyata tidak juga karena ratio PEG (Price earning per growth rumusnya PER/ rata-rata growth EPS) ternyata hanya 0.1 (ratio PEG adalah murah kalo dibawah 1), artinya MBAP ada dirange yang sangat murah bukan murah lagi. So at the end you decide apakah MBAP saham growth yang murah atau tidak. 

Pertanyaan yang belum terjawab:

•        Apakah management terikat dalam kontrak tahunan? Sehingga management serta komisaris selalu berganti setiap tahunnya?
•        Apakah MBAP akan mencari dan mengakusisi tambang tambang baru? Dikarenakan resources yang semakin terbatas dikedua tambang yang ada. Jikalau mencari dimanakah itu dan targetnya bisa mengakusisi sebanyak apa dalam beberapa tahun mendatang?

Mungkin pertanyaan ini bisa dicari sendiri dari RUPS ataupun sumber lainnya.

DISCLAIMER ON: seluruh analisa diatas adalah analisa dari penulis, segala tindakan membeli ato menjual saham adalah tanggung jawab dari investor sendiri.